Pourquoi DeepSeek lève encore 7 milliards de dollars
quelques mois après son premier tour ?

Chronologie : de « pas de levée » à 70 milliards de dollars de valorisation en quatre mois

• Avril 2026 : Un dépôt corporate montre que DeepSeek a augmenté son capital social et que le fondateur Liang Wenfeng a souscrit personnellement les nouvelles actions, faisant passer sa participation directe de 1 % à 34 %. Combinée à une entité qu'il contrôle, sa prise de contrôle sur la société opérationnelle atteint environ 84,29 % — la structure de propriété qui façonnera ensuite l'entrée du capital extérieur. Le même mois, DeepSeek ouvre son premier tour externe et prévisualise la série de modèles V4.
• Juin 2026 : Le premier tour se clôture à environ 7,4 milliards de dollars, pour une valorisation post-money rapportée dans une fourchette de 52–59 milliards de dollars selon les sources — la plus grande première levée de l'histoire de l'IA chinoise. Liang apporte personnellement environ 2,8 milliards de dollars ; Tencent environ 1,4 milliard, CATL environ 0,7 milliard ; JD.com, NetEase, IDG Capital et le Fonds national d'investissement dans l'industrie de l'IA de Chine participent également.
• 14–17 juillet 2026 : Plusieurs médias indiquent que DeepSeek prépare une IPO sur le STAR Market (Shanghai) tout en négociant un second tour à une valorisation pre-money d'environ 71 milliards de dollars — environ 37 % au-dessus du post-money du premier tour. C'est aussi le moment où le revenu annualisé (ARR) — rapporté à 400–500 millions de dollars, surtout via l'usage d'API tokens — devient public pour la première fois.
• 25–26 juillet 2026 : Les discussions du second tour s'interrompent brusquement. Selon Bloomberg et d'autres sources, une partie de la raison est le mécontentement de Liang Wenfeng face à la circulation en ligne de propos tenus en réunions investisseurs à huis clos ; DeepSeek aurait demandé à certains investisseurs sur liste d'attente de suspendre la signature.
• 4–5 août 2026 : Des dealmakers cités par le magazine économique chinois Caijing indiquent que le tour a redémarré, toujours avec un objectif d'environ 7 milliards de dollars à une valorisation pre-money d'environ 70 milliards de dollars, signature attendue fin août. DeepSeek comme les investisseurs souhaiteraient garder ce tour discret.

Les chiffres en un coup d'œil

L'ARR vient surtout de l'usage d'API tokens et de reportages médiatiques, pas d'une divulgation officielle. La marge brute n'est pas auditée de façon indépendante. Le P/S se compare à OpenAI (~65x) et Anthropic (~21x) selon des estimations de dealmakers. La méthodologie MAU n'est pas publiée.

Dans le deal : pourquoi les maths — et les droits de vote — ne collent pas proprement

La vraie facture, c'est le compute, pas les titres

Peu après la clôture du premier tour, DeepSeek a annoncé vouloir doubler les effectifs des équipes datacenter et AI agent ; Reuters a rapporté des recrutements d'ingénieurs chip design pour développer ses propres puces d'inférence IA. Les analystes estiment qu'environ 70 % de chaque dollar levé par DeepSeek part directement dans des dépenses liées au compute — puces, datacenters, bande passante, refroidissement liquide. Le rythme de levée n'est pas une course aux bragging rights de valorisation ; c'est une course pour suivre son propre déploiement de compute.

La plupart des investisseurs n'ont pas de droit de vote

Au premier tour, l'essentiel du capital extérieur est entré via une limited partnership contrôlée par Liang Wenfeng : ces investisseurs n'ont reçu aucun droit de vote et sont bloqués pour cinq ans. Exception : le Fonds national d'investissement dans l'industrie de l'IA, qui a investi en direct avec droits de vote et sans lock-up. Cette structure maintient le contrôle de Liang près de 84 % — et c'est précisément le type de détail qui attire l'attention de médias comme Forbes sur la gouvernance et l'influence étatique, alors que l'entreprise sert une base d'utilisateurs mondiale.

Un P/S de 148x : pari sur le futur — ou signal d'alerte

À 70 milliards de dollars pre-money pour 400–500 millions de dollars d'ARR, le P/S implicite de DeepSeek tourne autour de 140–150x, loin devant OpenAI (~65x) et Anthropic (~21x). L'avis d'un dealmaker, traduit depuis la couverture chinoise, est sans détour : « Valoriser une société de modèles de fondation, c'est fondamentalement un pari optionnel, pas une valorisation de cash-flows. » Les investisseurs n'évaluent pas le revenu d'aujourd'hui — ils misent sur la chance que DeepSeek devienne une couche d'infrastructure dans l'écosystème compute chinois et le marché des agents enterprise.

DeepSeek face à Moonshot, Zhipu, MiniMax — et OpenAI / Anthropic

Le schéma : DeepSeek et Moonshot — les deux frontrunners encore privés — portent des multiples P/S autour de 140–150x, bien au-dessus de ce que Zhipu et MiniMax, déjà cotés, affichent sur le marché secondaire. Pour l'instant, les investisseurs private market paient une prime plus élevée pour les deux labs qui n'ont pas encore affronté le regard du marché public.

La controverse : transcript fuité, fondateur mécontent et alertes bulle

1. Un transcript de huis clos a freiné le deal. Le déclencheur immédiat de la pause de juillet serait la frustration de Liang face à la diffusion en ligne de remarques faites lors des réunions investisseurs du premier tour — rappel que, à mesure que la base d'investisseurs s'élargit, rester discret devient plus difficile.
2. La structure des droits de vote attire l'attention extérieure. La plupart des investisseurs externes n'ont ni vote ni liquidité avant cinq ans ; seul le Fonds national d'investissement dans l'industrie de l'IA, adossé à l'État, obtient des droits de vote directs sans lock-up. Cela n'est pas vérifié au-delà des reportages Forbes et CIW, et DeepSeek n'a pas répondu publiquement aux questions de gouvernance sur influence étatique versus contrôle du fondateur.
3. L'écart valorisation / revenu reste non résolu. Un P/S de 140–150x est extrême dans n'importe quel secteur — même le SaaS à forte croissance se négocie souvent à 30–50x. La tenue de cette valorisation dépend de la capacité de DeepSeek à convertir son avance technique en revenus enterprise à l'échelle après une cotation STAR Market — un test que le marché n'a pas encore fait, et un cas vivant du débat sur la « bulle de valorisation IA ».

Pour être clair : chaque détail ci-dessus sur la taille du deal, la valorisation et la structure de propriété vient de reportages à sources anonymes (Caijing, Reuters, Bloomberg, Forbes, entre autres). DeepSeek n'a pas confirmé officiellement les termes de son second tour ; traitez les chiffres précis comme rapportés mais non confirmés jusqu'à une annonce formelle.

Pourquoi ça compte : règles STAR Market, poussée compute chinoise et course mondiale au financement IA

• La Chine vient de réécrire les règles de cotation pour les sociétés IA non rentables. Le 17 juin 2026, la Shanghai Stock Exchange a annoncé au Forum Lujiazui l'extension du « cinquième standard de listing » du STAR Market aux sociétés IA — sans exigence de profitabilité ni même de revenus significatifs, tant que la technologie est assez solide. Ce changement réglementaire est le décor qui rend plausible le dépôt d'IPO DeepSeek prévu fin 2026 (cotation visée en 2027).
• DeepSeek vient d'abandonner une politique de cinq ans « pas de levée, pas d'IPO, pas de commercialisation ». Pendant des années, DeepSeek a été financé uniquement par le fonds quantitatif High-Flyer de Liang Wenfeng et a refusé le capital extérieur. Cette politique s'est terminée avec le premier tour de juin 2026 — un moment symbolique pour le secteur IA chinois, alors que Zhipu et MiniMax sont déjà cotés à Hong Kong et que Moonshot continue d'accélérer ses levées.
• C'est une partie d'une revalorisation mondiale des labs IA de frontière. OpenAI aurait été valorisé à 300 milliards de dollars en 2025, et la valorisation d'Anthropic aurait dépassé celle d'OpenAI d'ici juin 2026. Dans ce cadre, payer une prime élevée pour un lab chinois compétitif mondialement est aussi un pari sur la capacité des sociétés de modèles chinoises à tenir techniquement tout en servant un marché aussi vaste que celui de n'importe quelle grande économie.
• L'autonomie compute est le sous-texte. Les reports selon lesquels DeepSeek développe ses propres puces d'inférence IA et construit ses propres datacenters reflètent une tendance plus large des labs chinois de pointe : coupler le développement de modèles frontière à une stratégie compute et puces domestique — ce qui explique aussi pourquoi une société au revenu encore modeste doit lever aussi vite et aussi souvent.

En résumé

Si le second tour rapporté se clôture, DeepSeek aura levé plus de 14 milliards de dollars en moins de cinq mois et poussé sa valorisation pre-money vers environ 70 milliards de dollars — mais jusqu'à une annonce officielle, traitez chaque chiffre comme « en discussion ». Le vrai moteur, c'est la facture compute et la fenêtre d'IPO, pas un seul titre de valorisation.

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Sources

• Reportages du magazine Caijing, repris par Sina Finance et Wall Street CN
• The Standard (HK), Gate News, ChainCatcher sur le tour relancé
• Forbes : « DeepSeek Just Raised $7.4 Billion. Here's The Catch. »
• South China Morning Post, Caixin Global, Reuters, Bloomberg sur le premier tour et les préparatifs d'IPO
• CIW sur la structure du cap table ; TechCrunch et Hugging Face sur DeepSeek-V4
• 36Kr, TMTPost sur les valorisations comparées de Moonshot AI, Zhipu AI et MiniMax

La plupart des chiffres ci-dessus viennent de sources anonymes et de reportages médiatiques plutôt que de divulgations officielles. Vérifiez les derniers chiffres confirmés avant publication ; les termes peuvent évoluer.