타임라인: ‘조달 거부’에서 약 700억 달러 가치까지, 겨우 4개월
- 2026년 4월: 공상 등기 정보가 변경되어 등록자본이 1000만 위안에서 1500만 위안으로 늘었고, 창업자 량원펑(梁文鋒)이 신규분을 개인 인수해 직접 지분이 1%에서 34%로 올랐습니다. 그가 지배하는 닝보 청언 기업관리자문 합화기업 지분을 합치면 운영회사 지배력은 약 84.29%——외부 자본 유입 전 핵심 구조 조정입니다. 같은 달 DeepSeek는 첫 외부 라운드를 열고 V4 시리즈를 프리뷰 공개했습니다.
- 2026년 6월: 1차 라운드가 클로즈되며 조달액은 약 500억 위안(약 74억 달러), 포스트머니는 3500억 위안 초과(소스에 따라 520억–590억 달러 대역)로 보도되어 중국 AI 대형 모델 사상 최대 규모의 첫 라운드가 되었습니다. 량씨가 200억 위안을 출자하고, 텐센트가 100억 위안, CATL(닝더스다이)이 50억 위안, 징둥·넷이즈·IDG Capital·국가인공지능산업투자기금 등도 참여했다고 합니다.
- 2026년 7월 14일–17일: 여러 외신이 DeepSeek의 커창반(상하이 STAR Market) IPO 준비와, 프리머니 약 4800억 위안(약 710억 달러) 수준의 2차 라운드 접촉을 보도했습니다——1차 포스트머니 대비 약 37% 상승입니다. 같은 시기 ARR(연환산 매출) 약 4–5억 달러가 처음 공개적으로 언급되었습니다.
- 2026년 7월 25일–26일: 2차 라운드 협상이 갑자기 중단되었습니다. 블룸버그 등 다수 소식통에 따르면, 원인 중 하나는 1차 라운드 비공개 투자자 미팅 발언이 온라인에 유포된 데 대한 량씨의 불만이며, 수일 내 서명 예정이던 계약을 미룬 것으로 전해집니다.
- 2026년 8월 4일–5일: 중국 매체 《재경》이 여러 거래 관계자를 인용해 2차 라운드가 재개되었다고 보도했습니다. 목표 조달 500억 위안, 프리머니 약 5000억 위안이며 8월 하순 서명을 목표로 합니다. DeepSeek와 협상 중인 투자자 모두 이번 라운드를 ‘저프로필’로 진행하길 원한다고 합니다.
유의: 2차 라운드의 금액·기업가치·일정은 모두 익명 거래 관계자와 금융 미디어 보도에 기반하며 DeepSeek 공식 확인이 아닙니다. 서명 전 조건이 달라질 수 있습니다.
핵심 수치 한눈에 보기
| 항목 | 1차(완료) | 2차(협상 중) |
|---|---|---|
| 개시 시점 | 2026년 4월 | 7월 중순 재개 → 일시 중단 → 8월 4–5일 재재개 |
| 완료 / 예정 완료 | 2026년 6월 | 2026년 8월 하순(예정) |
| 조달 규모 | 약 500억 위안(약 74억 달러) | 목표 약 500억 위안 |
| 가치 산정 기준 | 포스트머니 3500억 위안 초과 | 프리머니 약 5000억 위안(약 700억 달러) |
| 가치 상승폭 | — | 약 +43%(대비 1차 포스트머니) |
| 주요 투자자 | 국가인공지능산업투자기금, 텐센트(100억 위안), CATL(50억 위안), 징둥, 넷이즈, IDG Capital, 정심곡, 습상자본, 려사자본 등 | 1차 대기 기관 + 일부 기존 투자자 증액 |
| 누적(2차 성사 시) | — | 1000억 위안 초과(5개월 이내) |
ARR은 주로 API 토큰 호출에서 나오며 공식 공시가 아닙니다. 매출총이익률은 독립 감사로 확인되지 않았습니다. P/S는 거래 관계자 추산으로 OpenAI 약 65배, Anthropic 약 21배와 비교됩니다. MAU 집계 방법은 미공개입니다.
딜 속살: 가치 산수와 의권이 깔끔하게 맞지 않는 이유
진짜 청구서는 컴퓨트입니다——헤드라인이 아닙니다
1차 클로즈 직후 DeepSeek는 데이터센터·AI Agent 핵심 부서 인원을 두 배로 늘리겠다고 밝혔고, 로이터는 자체 AI 추론 칩을 위해 칩 설계 엔지니어를 채용 중이라고 보도했습니다. 업계 분석에 따르면 조달 100억 위안 중 약 70억 위안이 칩 구매·데이터센터 건설·대역폭 임대·액냉 구축 등 컴퓨트 관련 지출로 갑니다. 조달 리듬은 본질적으로 기업가치 자랑 게임이 아니라, 자체 컴퓨트 확장 속도와의 경주입니다.
클러스터 확장 밖에서도, 진짜 macOS가 필요합니다
Agent·CI·크로스 디바이스 검증이 병렬로 돌아갈 때, 전용 물리 Apple Silicon 노드는 자체 랙 구축보다 빨리 자리 잡는 경우가 많습니다. RUVCLOUD 활용 시나리오와 요금부터 확인해 보세요.
대부분의 투자자에게 의결권이 없습니다
1차 라운드에서 외부 자금 상당수는 량씨가 지배하는 유한합화(LP)를 통해 간접 유입되어, 해당 투자자는 의결권 없음과 5년 락업을 수용했다고 보도됩니다. 예외는 국가인공지능산업투자기금으로, 직접 지분·의결권·락업 면제입니다. 이 구조는 량씨의 지배력을 약 84% 부근으로 유지하는 동시에, Forbes 등이 거버넌스와 국유 자본 역할에 대해 제기하는 논점이기도 합니다.
약 148배 P/S: 현금흐름 가격인가, 옵션 가격인가
프리머니 약 5000억 위안과 ARR 4–5억 달러를 맞추면 P/S는 약 140–150배 구간으로, OpenAI 약 65배·Anthropic 약 21배를 크게 웃돕니다. 거래 참여 인사의 평가는 대표적입니다. “대형 모델 가격 책정은 본질적으로 옵션 베팅이지, 현금흐름 기반 평가가 아니다.” 투자자가 거는 것은 현재 매출 규모가 아니라, DeepSeek가 국산 컴퓨트 생태계와 엔터프라이즈 Agent 시장에서 인프라급 위치를 차지할 가능성입니다.
횡비교: Moonshot·Zhipu·MiniMax——그리고 OpenAI / Anthropic
| 회사 | 상장 상태 | 최신 가치 / 시가총액 | 보도 ARR | 최근 조달 페이스 |
|---|---|---|---|---|
| DeepSeek | 비상장, 커창반 IPO 준비 | 2차 프리머니 약 5000억 위안(약 700억 달러, 협상 중) | 약 4–5억 달러 | 4개월 내 2회, 누적 목표 1000억 위안 초과 |
| Moonshot AI (Kimi) | 비상장 | 약 200억 달러(2026년 5월), 이후 300억 달러 모색 설 | 약 2억 달러 | 6개월 내 4회, 누적 약 39억 달러 |
| Zhipu AI (智譜) | 홍콩 상장 | 시가총액 약 3470억 위안(2026년 5월) | 미공개 | 상장 전 누적 약 83억 위안 |
| MiniMax | 홍콩 상장 | 시가총액 약 2100억 위안(2026년 5월) | 미공개 | 상장 전 누적 약 110억 위안 |
패턴이 분명합니다. 아직 비상장인 선두권 DeepSeek와 Moonshot은 P/S가 약 140–150배대에 머무르며, 이미 2차 시장에서 가격이 매겨진 Zhipu·MiniMax보다 높은 프리미엄을 받습니다. 공개 시장 검증을 거치지 않은 두 랩에 프라이빗 시장이 당분간 더 가파른 배수를 지불하고 있습니다.
쟁점: 유출된 비공개 발언, 불만한 창업자, 버블 경고
- 비공개 미팅 내용 유출이 딜을 멈췄습니다. 7월 일시 중지의 직접 원인은 1차 라운드 투자자 미팅에서의 발언이 온라인에 퍼진 데 대한 량씨의 불만으로 전해집니다. 투자자 기반이 커질수록 저프로필 유지가 어려워집니다.
- 의결권 구조가 외부 주목을 받습니다. 대다수 외부 투자자는 의결권 없음·5년 락업이고, 직접 의결권과 락업 면제가 있는 것은 국가계 대형 펀드뿐입니다. Forbes·CIW 등 보도 범위를 넘는 공식 설명은 아직 없고, 거버넌스·국유 자본 역할에 대한 질문은 열려 있습니다.
- 가치와 매출의 간극은 해소되지 않았습니다. 140–150배 P/S는 어떤 성숙 산업에서도 극단적입니다. 고성장 SaaS 상위권도 보통 30–50배입니다. 이 가치가 유지되려면 커창반 상장 후 기술 우위를 스케일 B2B 매출로 전환해야 하는데, 시장은 아직 검증하지 못했습니다. ‘AI 가치 버블’ 논쟁이 실시간으로 펼쳐지는 사례이기도 합니다.
분명히 합니다. 조달액·기업가치·지분 구조에 관한 위 세부 사항은 모두 익명 소스 기반 보도(《재경》, 로이터, 블룸버그, Forbes 등)입니다. DeepSeek는 2차 라운드 구체 조건을 공식 확인하지 않았으므로, 정식 발표 전까지 수치는 ‘보도·협상 중’으로 다루세요.
왜 중요한가: 커창반 규정 변화, 국산 컴퓨트, 글로벌 AI 자금 경쟁
- 미수익 AI 기업 상장 규칙이 완화되었습니다. 2026년 6월 17일 상하이거래소는 루자쭈이 포럼에서 커창반 제5세트 상장 기준을 인공지능 분야로 확대한다고 발표했습니다——흑자나 대규모 매출이 필수가 아니며 기술력이 충분하면 신청 가능하다는 틀입니다. DeepSeek가 2026년 말까지 IPO 신청·2027년 상장을 목표로 삼을 수 있는 규제 전제입니다.
- 5년간의 ‘조달 안 함·상장 안 함·상업화 안 함’ 정책을 버렸습니다. 수년간 DeepSeek는 창업자 퀀트 펀드 ‘환팡(High-Flyer)’만으로 운영되며 외부 자본을 거부했습니다. 그 정책은 2026년 6월 1차 라운드로 끝났습니다. Zhipu·MiniMax는 이미 홍콩 상장, Moonshot도 고빈도 조달 중이며 업계 전체의 가치 재평가 국면입니다.
- 프론티어 AI 랩 재가격 책정은 세계적입니다. OpenAI는 2025년 기업가치 3000억 달러로 전해졌고, Anthropic은 2026년 6월 기준 OpenAI를 넘어섰다고 보도됩니다. 이 좌표계에서 글로벌 경쟁력 있는 중국 랩에 높은 배수를 지불하는 것은, 기술 경쟁력 유지와 거대 시장 도달에 대한 베팅이기도 합니다.
- 컴퓨트 자립이 서브텍스트입니다. 자체 AI 추론 칩·자체 데이터센터 확장 보도는 주요 랩이 국산 컴퓨트+자체 칩 전략을 강화하는 흐름과 맞물립니다. 매출 규모가 상대적으로 작아도 빠르고 잦은 조달이 필요한 이유이기도 합니다.
결론
보도대로 2차 라운드가 성사되면 DeepSeek는 5개월 안에 누적 1000억 위안 이상을 조달하고 프리머니를 약 5000억 위안대로 끌어올립니다——다만 공식 발표 전까지 모든 수치는 ‘협상 중’으로 다루어야 합니다. 진짜 구동력은 컴퓨트 청구서와 상장 창구이지, 단일 가치 헤드라인이 아닙니다.
진짜 macOS에서 Agent·빌드·지역 검증을 돌리는 팀에게도 자체 데이터센터·랙 구축은 지속 자본 지출입니다. 필요 시 전용 물리 Apple Silicon 노드를 쓰고 싶다면 요금 페이지나 기존 Mac mini M4 렌탈 vs 구매 TCO 분해로 비용 구조를 대조한 뒤, 준비가 되면 노드를 임대하세요.
자주 묻는 질문
2차 라운드는 이미 클로즈되었나요?
아닙니다. 작성 시점 기준으로 협상 단계이며 정식 서명 전입니다. 목표 조달은 500억 위안, 2026년 8월 하순 서명이 목표로 보도됩니다. 최종 금액·조건은 달라질 수 있습니다.
왜 1차 직후에 다시 조달하나요?
데이터센터 확장, 자체 AI 칩, Agent·인프라 인력 증원 등 설비 투자가 1차 조달로 커버되는 범위를 넘어서고 있기 때문이라고 다수 보도가 전합니다.
약 700억 달러(약 5000억 위안) 가치는 공식 확인인가요?
아닙니다. 중국 금융 미디어(주로 《재경》)가 익명 거래 관계자를 인용한 수치이며 DeepSeek 공식 성명이 아닙니다. 서명 전 바뀔 수 있습니다.
언제 상장할 수 있고, 개인 투자자는 참여할 수 있나요?
2026년 말까지 커창반 신청 제출, 2027년 상장을 목표로 준비 중이라고 보도됩니다. 현 라운드는 기관 투자자용이며 개인 직접 참여 창구는 없습니다. 향후 상장 후 접근도 제도에 따라 간접적일 가능성이 큽니다.
투자자가 회사 지배력을 키우나요?
반드시 그렇지는 않습니다. 1차에서 대다수 외부 투자자는 의결권 없음·5년 락업이었고, 직접 의결권이 있는 것은 국가계 펀드뿐이라는 구조 자체가 쟁점입니다.
출처
- 《재경》 관련 보도(신랑재경·华尔街见闻 등 전재 포함)
- 华尔街见闻 등 2차 라운드 재개 보도
- Forbes: “DeepSeek Just Raised $7.4 Billion. Here's The Catch.”
- South China Morning Post, Caixin Global, Reuters, Bloomberg 관련 보도
- CIW 지분 구조 해설, TechCrunch·Hugging Face의 DeepSeek-V4 기술 소개
- 36氪·钛媒体 등의 Moonshot / Zhipu / MiniMax 비교 보도
위 수치 상당수는 익명 소스와 미디어 보도에 의존하며 공식 공시가 아닙니다. 인용 전 최신 확인 수치를 대조하세요. 조건은 바뀔 수 있습니다.
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