Почему DeepSeek снова привлекает $7 млрд
всего через несколько месяцев после первого раунда?

Хронология: от «без привлечения капитала» до оценки $70 млрд за четыре месяца

• Апрель 2026: Корпоративная подача показывает, что DeepSeek увеличил уставный капитал, а основатель Лян Вэньфэн лично подписался на новые акции — прямая доля выросла с 1% до 34%. Вместе с подконтрольной ему структурой суммарный контроль над операционной компанией достиг примерно 84,29% — именно эта схема собственности позже определила вход внешнего капитала. В том же месяце DeepSeek открыл первый внешний раунд и показал превью серии моделей V4.
• Июнь 2026: Первый раунд закрыт примерно на $7,4 млрд; post-money оценка, по разным источникам, составила $52–59 млрд — крупнейшее первое привлечение в истории китайского AI. Лян лично внёс около $2,8 млрд; Tencent — около $1,4 млрд, CATL — около $0,7 млрд; также участвовали JD.com, NetEase, IDG Capital и Национальный инвестиционный фонд индустрии ИИ Китая.
• 14–17 июля 2026: Ряд изданий сообщил, что DeepSeek готовит IPO на STAR Market (Шанхай) и параллельно ведёт переговоры по второму раунду с pre-money оценкой около $71 млрд — примерно на 37% выше post-money первого раунда. Тогда же впервые стали публичными данные о годовой выручке (ARR) — по сообщениям $400–500 млн, в основном от использования API-токенов.
• 25–26 июля 2026: Переговоры по второму раунду резко приостановили. По Bloomberg и другим источникам, одна из причин — недовольство Лян Вэньфэна тем, что его реплики с закрытых встреч с инвесторами разошлись в сети; DeepSeek якобы попросил часть инвесторов из списка ожидания отложить подписание.
• 4–5 августа 2026: Дилмейкеры, на которых ссылается китайский деловой журнал Caijing, сообщили о перезапуске раунда: по-прежнему цель около $7 млрд при pre-money оценке около $70 млрд, подписание ожидают в конце августа. И DeepSeek, и инвесторы якобы хотят провести раунд максимально тихо.

Цифры в одном взгляде

ARR в основном от API-токенов и из медиаотчётов, а не из официального раскрытия. Валовая маржа не подтверждена независимым аудитом. P/S сравнивают с OpenAI (~65x) и Anthropic (~21x) по оценкам дилмейкеров. Методика MAU не раскрыта.

Внутри сделки: почему математика — и голоса — не сходятся чисто

Реальный счёт — compute, а не заголовки

Вскоре после закрытия первого раунда DeepSeek заявил о планах удвоить штат команд дата-центров и AI-агентов; Reuters писал о найме инженеров chip design для собственных AI inference chips. Отраслевые аналитики оценивают: около 70% каждого привлечённого DeepSeek доллара уходит напрямую в compute — чипы, дата-центры, канал, жидкостное охлаждение. Темп фандрайзинга — не гонка за статусной оценкой; это гонка за собственным наращиванием compute.

У большинства инвесторов нет голоса

В первом раунде большая часть внешнего капитала зашла через limited partnership под контролем Лян Вэньфэна: инвесторы не получили права голоса и связаны lock-up на пять лет. Исключение — Национальный инвестиционный фонд индустрии ИИ Китая: прямая инвестиция с правом голоса и без lock-up. Структура держит контроль Ляна около 84% — и именно этот пункт издания вроде Forbes разбирают в контексте governance и государственного влияния, хотя компания обслуживает глобальную аудиторию.

P/S 148x: ставка на будущее — или красный флаг

При pre-money $70 млрд и ARR $400–500 млн implied P/S DeepSeek около 140–150x — заметно выше OpenAI (~65x) и Anthropic (~21x). Оценка одного дилмейкера, в переводе с китайского покрытия, звучит жёстко: «Ценообразование компании foundation model — по сути опционная ставка, а не оценка денежных потоков». Инвесторы платят не за сегодняшнюю выручку — за шанс, что DeepSeek станет инфраструктурным уровнем в китайской compute-экосистеме и рынке enterprise-агентов.

DeepSeek против Moonshot, Zhipu, MiniMax — и OpenAI / Anthropic

Паттерн: DeepSeek и Moonshot — два ещё частных лидера — несут мультипликаторы P/S порядка 140–150x, заметно выше того, по чему уже торгуются на вторичном рынке Zhipu и MiniMax. Пока private-market инвесторы платят более высокую премию за две лаборатории, которые ещё не прошли проверку публичного рынка.

Спорные точки: утечка транскрипта, недовольный основатель и предупреждения о пузыре

1. Утечка closed-door транскрипта остановила сделку. Непосредственным триггером июльской паузы называют раздражение Ляна из-за распространения в сети реплик с инвесторских встреч первого раунда — напоминание, что с ростом базы инвесторов держать низкий профиль всё сложнее.
2. Структура голосов вызывает внешнюю критику. У большинства внешних инвесторов нет голоса и есть пятилетний lock-up; только государственно поддерживаемый Национальный инвестиционный фонд индустрии ИИ получает прямые права голоса без lock-up. Это не верифицировано сверх отчётов Forbes и CIW; DeepSeek публично не ответил на вопросы governance о балансе государственного влияния и контроля основателя.
3. Разрыв между оценкой и выручкой остаётся открытым. P/S 140–150x экстремален для любой отрасли — даже топ SaaS с высоким ростом обычно торгуется на 30–50x. Удержит ли оценка, зависит от того, сможет ли DeepSeek после листинга на STAR Market конвертировать технологический задел в масштабируемую enterprise-выручку — рынок это ещё не проверил, и это живой кейс спора о «пузыре AI-оценок».

Для ясности: все детали о размере сделки, оценке и структуре собственности — из анонимных источников (Caijing, Reuters, Bloomberg, Forbes и др.). DeepSeek официально не подтвердил условия второго раунда; считайте конкретные цифры сообщёнными, но неподтверждёнными до формального анонса.

Почему это важно: правила STAR Market, compute-гонка Китая и глобальный AI-фандрайзинг

• Китай переписал правила листинга для убыточных AI-компаний. 17 июня 2026 Шанхайская фондовая биржа на форуме Lujiazui объявила о расширении «пятого стандарта листинга» STAR Market на AI-компании — без требования прибыли и даже существенной выручки, если технология достаточно сильна. Именно этот регуляторный фон делает правдоподобной заявку DeepSeek на IPO к концу 2026 (цель листинга — 2027).
• DeepSeek отказался от пятилетней политики «без фандрайзинга, без IPO, без коммерциализации». Годы компания финансировалась только квант-фондом основателя High-Flyer и отклоняла внешний капитал. Политика закончилась с первым раундом в июне 2026 — символический момент для китайского AI-сектора в целом: Zhipu и MiniMax уже в листинге Гонконга, Moonshot продолжает ускорять привлечения.
• Это часть глобальной переоценки frontier AI labs. OpenAI в 2025 оценивали примерно в $300 млрд; к июню 2026 оценка Anthropic, по сообщениям, обогнала OpenAI. На этом фоне высокая премия за глобально конкурентоспособную китайскую лабораторию — отчасти ставка на то, что китайские model-компании удержат технический темп и обслужат рынок масштаба любой крупной экономики.
• Compute-самодостаточность — подтекст. Сообщения о разработке собственных AI inference chips и строительстве своих дата-центров зеркалят более широкий тренд ведущих китайских AI-лабораторий: связывать frontier-модели с внутренней compute- и chip-стратегией — и объясняют, почему компании со сравнительно скромной выручкой всё равно нужно привлекать капитал так быстро и так часто.

Итог

Если заявленный второй раунд закроется, DeepSeek привлечёт свыше $14 млрд менее чем за пять месяцев и сдвинет pre-money оценку к примерно $70 млрд — но до официального анонса каждую цифру стоит читать как «в переговорах». Реальный драйвер — счёт за compute и окно IPO, а не один заголовок об оценке.

Командам, которым нужен настоящий macOS для Agents, сборок и региональных проверок, та же capex-задача встаёт в меньшем масштабе. Если нужен выделенный физический Apple Silicon без своей стойки, сравните тарифы или прежний разбор TCO покупки vs аренды Mac mini M4, затем арендуйте узел, когда будете готовы.

Источники

• Материалы Caijing в пересказе Sina Finance и Wall Street CN
• The Standard (HK), Gate News, ChainCatcher о перезапущенном раунде
• Forbes: «DeepSeek Just Raised $7.4 Billion. Here's The Catch.»
• South China Morning Post, Caixin Global, Reuters, Bloomberg о первом раунде и подготовке IPO
• CIW о структуре cap table; TechCrunch и Hugging Face о DeepSeek-V4
• 36Kr, TMTPost о сравнении оценок Moonshot AI, Zhipu AI и MiniMax

Большинство цифр выше — из анонимных источников и медиаотчётов, а не из официальных раскрытий компании. Перед публикацией сверяйте последние подтверждённые данные; условия могут измениться.