DeepSeek二轮融资曝光：投前估值700亿美元
5个月内两轮募资超140亿美元

时间线：从「不融资」到估值翻 7 倍，只用了 4 个月

• 2026 年 4 月：DeepSeek 工商登记信息变更，注册资本从约 140 万美元增至约 210 万美元，创始人梁文锋个人认购新增部分，直接持股比例从 1% 升至 34%，叠加其控制的宁波承恩企业管理咨询合伙企业，合计控制约 84.29% 的股权——这是外部资本进场前的关键结构调整。同月，DeepSeek 首轮融资正式启动，V4 系列模型同期预览发布。
• 2026 年 6 月：首轮融资完成交割，募资约 74 亿美元，投后估值约 520 亿–590 亿美元区间（不同信源口径不一），成为中国 AI 大模型公司史上规模最大的首轮融资。
• 2026 年 7 月 14 日–17 日：外媒陆续报道 DeepSeek 启动科创板 IPO 筹备工作，同时与新投资者接触，商谈第二轮融资，投前估值传闻约 710 亿美元，较首轮投后估值再涨约 37%。同期首次曝出其年化收入（ARR）约 4–5 亿美元。
• 2026 年 7 月 25 日–26 日：第二轮融资谈判突然暂停。据彭博社等多方信源，部分原因是创始人梁文锋对首轮融资闭门投资者会议内容在网上流传感到不满，公司暂缓了原定数日内签署的投资协议。
• 2026 年 8 月 4 日–5 日：据《财经》杂志援引多名交易人士消息，第二轮融资重启，目标募资约 74 亿美元，投前估值约 700 亿美元，较首轮约 550 亿美元投后估值再涨约 43%，计划 8 月下旬完成签约。DeepSeek 与在谈投资人均希望本轮「低调」推进。

核心数据一览

ARR 主要来自 API Token 调用，厂商未正式公开；毛利率未经独立审计确认；P/S 对比 OpenAI 约 65 倍、Anthropic 约 21 倍（据行业交易人士估算）。具体 MAU 统计方法未披露。

深度拆解：这 700 亿美元估值到底在给什么定价

为什么突然又要缺钱：算力才是真正的账单

DeepSeek 在完成首轮融资后不久，即宣布计划将数据中心、AI Agent 等核心部门人员规模翻倍，并被路透社报道正在自研 AI 推理芯片、招募芯片设计工程师。有分析指出，DeepSeek 新增融资约 70% 将投向算力相关支出——采购芯片、建设数据中心、租赁带宽、部署液冷系统。换句话说，融资节奏本质上是在跟算力扩张节奏赛跑，而不是简单的账面估值游戏。

不寻常的股权结构：多数投资人没有投票权

首轮融资中，大部分外部资金通过一个由梁文锋控制的有限合伙企业（LP）间接进入公司，这意味着这些投资人没有投票权，且需接受五年锁定期。唯一的例外是国家人工智能产业投资基金，该基金以直接持股方式进入，拥有投票权且不受锁定期限制。这一结构一方面延续了梁文锋对公司的绝对控制（合计约 84% 的股权控制力），另一方面也让外界对公司治理透明度、国资话语权保持关注——这也是本轮融资谈判中投资人尤为敏感的议题之一。

148 倍市销率：这是「定价现金流」还是「定价期权」

按照 700 亿美元投前估值与 4–5 亿美元年化收入计算，市销率约在 140–150 倍区间，远高于 OpenAI 的约 65 倍和 Anthropic 的约 21 倍。一位参与交易的投资人士对此的评价颇具代表性：「对大模型的定价本质上是一种期权，而非基于现金流。」也就是说，投资人押注的不是当下的收入规模，而是 DeepSeek 未来在国产算力生态、企业级 Agent 市场中占据基础设施级地位的可能性——这与传统一级市场按倍数估值现金流的逻辑完全不同。

横向对比：国产大模型公司的「估值竞赛」

可以看出，DeepSeek、Kimi 的市销率均处于 140–150 倍的高位区间，明显高于已上市的智谱、MiniMax（后两者估值主要由二级市场定价）。这也是国内大模型行业的一个特殊现象：一级市场对头部两家未上市公司的定价溢价，远高于已经接受二级市场检验的同行。

争议点：闭门会谈外流、投票权缺失与估值泡沫质疑

1. 闭门会谈内容外流：第二轮融资一度暂停的直接原因，据称是梁文锋对首轮融资期间闭门投资者会议内容在网络上流传感到不满。这从侧面反映出，随着融资规模扩大、参与机构增多，DeepSeek 一直试图维持的低调作风正面临越来越大的信息管控压力。
2. 投票权结构引发关注：多数外部投资人无投票权、需锁定五年，只有国家大基金拥有直接投票权和不受锁定的安排——这种结构在提升创始人控制力的同时，也让部分海外分析人士（如福布斯报道）提出关于公司治理与国资角色的疑问，相关讨论仍在持续，尚无官方定论。
3. 估值与收入的鸿沟：140–150 倍的市销率在任何成熟行业都属于极端偏高水平，即便是高增长 SaaS 赛道，头部公司市销率通常也只在 30–50 倍。这一估值能否兑现，取决于 DeepSeek 能否在科创板上市后把技术优势转化为规模化的 B 端收入——这一点目前仍未经市场验证，市场对「AI 估值泡沫」的讨论也从未停止。

需要特别说明：以上关于融资金额、估值、股权结构的细节，均来自多方媒体基于匿名信源的报道（包括《财经》、路透社、彭博社、福布斯等），DeepSeek 官方尚未就第二轮融资的具体条款做出公开确认，读者在引用具体数字时应留意信息尚处于「传闻与在谈」阶段。

影响与背景：科创板新规、国产算力自主与全球 AI 资本竞赛

• 科创板规则松绑，铺路未盈利 AI 公司上市：2026 年 6 月 17 日，上交所在陆家嘴论坛上宣布将科创板第五套上市标准的适用范围扩大至人工智能领域——核心特点是不要求企业盈利甚至不要求有大规模收入，只要技术实力过硬即可申报。这一制度调整，正是 DeepSeek 计划在 2026 年底前提交 IPO 申请、目标 2027 年挂牌的关键前提。
• 从「三不」到资本市场中心：DeepSeek 曾在首轮融资路演时向投资人强调「不融资、不上市、不商业化」，坚持了五年不接受外部资本、完全由创始人梁文锋的量化基金「幻方」自筹运营资金。这一政策随首轮融资落地而终结，标志着中国头部大模型公司集体从「技术叙事」转向「资本叙事」的又一个标志性节点——智谱、MiniMax 已完成港股上市，月之暗面融资节奏同样密集，行业整体正在经历一轮估值重估。
• 放进全球 AI 资本竞赛的坐标系里看：这种高倍数定价并非中国市场独有。据市场传闻，OpenAI 在 2025 年估值曾达 3000 亿美元，Anthropic 在 2026 年 6 月估值据称已超越 OpenAI；放在这个坐标系里，投资人愿意为 DeepSeek 这样具备全球竞争力的头部公司支付溢价，某种程度上也是对「中国模型公司能否持续保持技术竞争力、并服务不输于任何经济体的市场规模」这一判断的下注。
• 算力自主是背后暗线：DeepSeek 被曝自研 AI 推理芯片、扩建自建数据中心，这与当前中美科技产业环境下，头部 AI 公司普遍加码「国产算力 + 自研芯片」战略布局的大趋势相呼应，也解释了为何这类公司即便收入规模有限，仍需要持续、快节奏地融资。

结论

二轮融资若按报道落地，DeepSeek 将在不到五个月内累计募资超 140 亿美元，并把投前估值推到约 700 亿美元区间——但在官方公告之前，所有数字仍应按「在谈」处理。真正驱动节奏的，是算力账单与上市窗口，而不是单一的估值叙事。

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数据来源

• 《财经》杂志相关报道（经新浪财经、华尔街见闻转载）
• 华尔街见闻：《报道：DeepSeek 重启融资，投前估值约 700 亿美元》
• Forbes：《DeepSeek Just Raised $7.4 Billion. Here's The Catch.》
• South China Morning Post、Caixin Global、路透社、彭博社相关报道
• 智东西、36 氪、雷达财经、东方财富网相关报道
• DeepSeek API 官方文档、TechCrunch、Hugging Face 关于 DeepSeek-V4 的技术介绍
• 36 氪、钛媒体关于月之暗面 / 智谱 / MiniMax 估值对比报道

以上数据多来自匿名信源与媒体报道，部分细节尚未经官方确认；价格与条款可能随时间变化，请以官方页面与正式公告为准。